28.03.2014
S&P пересмотрела прогноз по рейтингам РусГидро
Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s пересмотрела прогноз по рейтингам российской государственной электроэнергетической компании ОАО «РусГидро» со «Стабильного» на «Негативный». Об этом говорится в материалах S&P.
Одновременно S&P подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг компании «ВВ+», краткосрочный кредитный рейтинг «В» и рейтинг по национальной шкале «ruAA+».
Прогноз по рейтингам РусГидро был пересмотрен после аналогичного рейтингового действия в отношении Российской Федерации.
В соответствии с критериями присвоения рейтингов организациям, связанным с государством (ОСГ), долгосрочный рейтинг РусГидро включает надбавку в одну ступень за счет вероятности получения своевременной и достаточной экстренной поддержки от государства в стрессовой финансовой ситуации, которую S&P по-прежнему считает «умеренно высокой».
Мнение S&P основано на следующих выводах: «важная» роль РусГидро для государства: S&P учитывает нацеленность компании главным образом на получение прибыли в конкурентной среде, ее доминирующее положение в российской энергетике, ключевую роль в содействии развитию энергоемких отраслей и выполняемую компанией функцию резервного регулирования мощности; «прочные» связи РусГидро с государством, обусловленные тем, что 66.8% акций компании принадлежит правительству, и S&P ожидает, что в среднесрочной перспективе эта доля не сократится до уровня ниже 50% плюс одна акция (недавно правительство приняло решение о включении РусГидро в перечень стратегических предприятий). Кроме того, S&P учитывает текущую государственную поддержку в форме активов и вливаний в капитал, намерение государства продолжать оказывать поддержку компании и в дальнейшем (как временную, так и чрезвычайную), а также репутационный риск для суверенного правительства в случае дефолта РусГидро.
Рейтинги S&P также основываются на оценке характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile — SACP) РусГидро («bb»), которая определяется «приемлемым» профилем бизнес-рисков и «значительным» профилем финансового риска.
Оценка S&P учитывает высокую степень износа активов компании, подверженность гидрологическому риску, поскольку портфель генерирующих активов компании включает в основном гидроэлектростанции, подверженность риску, связанному с дерегулированием волатильного регионального рынка электроэнергии, недостаточно развитый режим регулирования, наличие масштабной инвестиционной программы, обусловливающей генерирование значительной прогнозируемой отрицательной величины свободного денежного потока от операционной деятельности на протяжении как минимум следующих двух лет, и сильную зависимость от источников внешнего финансирования для реализации инвестиционной программы.
Негативное влияние этих факторов компенсируют прочные рыночные позиции компании, низкий уровень затрат, географически диверсифицированный портфель электростанций, что снижает уровень волатильности гидроресурсов, текущая и возможная экстренная поддержка от основного акционера компании — российского правительства, а также хороший доступ к рынкам капитала.
Прогноз «Негативный» по рейтингам РусГидро отражает «Негативный» прогноз по долгосрочному суверенному кредитному рейтингу Российской Федерации. В соответствии с текущим уровнем SACP («bb») S&P ожидает, что в течение следующих двух лет отношение «скорректированный долг/EBITDA» не превысит 3,0x, показатели ликвидности останутся «адекватными», и РусГидро сохранит некоторую гибкость в отношении программы капитальных расходов.
НЕГАТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ. S&P может понизить рейтинги РусГидро в случае понижения долгосрочного суверенного кредитного рейтинга Российской Федерации по обязательствам в национальной валюте на две или более ступеней при прочих равных условиях. В соответствии с критериями присвоения рейтингов ОСГ понижение суверенного рейтинга на одну ступень, скорее всего, не приведет к аналогичному рейтинговому действию в отношении РусГидро при прочих равных условиях.
По мнению S&P, давление на кредитоспособность компании может также оказывать более агрессивная, чем мы ожидаем, финансовая политика, предусматривающая более значительные капиталовложения и отношение «долг/EBITDA» на уровне выше 3,0x. Негативное рейтинговое действие в отношении РусГидро возможно в случае привлечения чрезвычайно большого объема краткосрочного финансирования, снижения показателей ликвидности до «менее чем адекватного» уровня или значительного сокращения прибыльности, что может привести к снижению финансовых показателей. Любое негативное вмешательство со стороны государства может повлечь за собой пересмотр оценки профиля бизнес-рисков на «слабую» и, как следствие, вызвать понижение оценки SACP РусГидро и долгосрочного кредитного рейтинга компании.
Если S&P пересмотрит свою оценку вероятности предоставления компании экстренной поддержки со стороны государства с «умеренно высокой» на «низкую», S&P снимет одну ступень, учитываемую в долгосрочном кредитном рейтинге РусГидро, что приведет к понижению рейтинга.
ПОЗИТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ. S&P может пересмотреть прогноз по рейтингам РусГидро на «Стабильный» в случае пересмотра прогноза по суверенным рейтингам на «Стабильный», и если оценка SACP останется неизменной.
S&P может повысить свою оценку SACP в случае улучшения регулятивной среды и операционных показателей компании, а также если компания будет придерживаться взвешенной финансовой стратегии, демонстрируя в течение длительного времени лучшее финансовое положение, чем S&P сейчас прогнозирует. В частности, S&P может повысить оценку SACP, если будет считать, что РусГидро сможет поддерживать отношение «долг/EBITDA» стабильно на уровне ниже 2,0x. В этом случае S&P может повысить долгосрочный кредитный рейтинг РусГидро при условии, что долгосрочный кредитный рейтинг Российской Федерации по обязательствам в национальной валюте останется на уровне «ВВВ+».
Основным видом деятельности ОАО "Федеральная гидрогенерирующая компания - РусГидро" (ИНН - 2460066195) является производство электроэнергии гидроэлектростанциями.
Уставный капитал компании на конец 2 квартала 2013 года - 317637520,09 тыс. руб. (состоит из 317637520094 обыкновенных акций номиналом 1 руб.).
Основные акционеры компании: Российска Федерация в лице агенства по управлению государственным имуществом (81.28%), Небанковская кредитная организация ЗАО "Национальный расчетный депозитарий" (номинальный держатель) (16.88%).
Согласно материалам компании, чистая прибыль за январь-сентябрь 2013 года выросла до 27.65 млрд. руб. Продажи компании повысились на 18.65% до 81.01 млрд. руб. с 68.28 млрд. руб. годом ранее. Себестоимость продукции компании выросла на 1.79% до 41.8 млрд. руб. Прибыль до налогообложения компании "РусГидро" за I-III квартал 2013 года повысилась на 41.44% до 36.67 млрд. руб. с 25.92 млрд. руб. за аналогичный период предыдущего года.
Чистая прибыль РусГидро за 2013 год по МСФО составила 20.993 млрд. руб. против убытка 25.324 млрд. руб. годом ранее; скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль – 52.7 млрд. руб. (+62.3%). EBITDA составила 79.171 млрд. руб. (+23.3%). Общая выручка выросла на 5.6% до 326.878 млрд. руб. с 309.601 млрд. руб. За весь 2013 год выработка составила 124144 млн. кВтч – на 10.4% больше чем за 2012 год – что является абсолютным рекордом за всю историю Группы. Выработка ГЭС за 2013 год выросла на 16.3% – до 93690 млн. кВтч. Общая выручка за IV квартал 2013 года составила 96.991 млрд. руб. против 94.54 млрд. руб. годом ранее (+2.6%). EBITDA выросла на 14.4% до 27.092 млрд. руб. Гидроэлектростанции, входящие в Группу «РусГидро», незначительно увеличили производство электроэнергии (на 0.3%) до 22260 млн. кВтч.
Другие новости